Todos se preguntan en cuánto amanecerá el dólar mañana, pero los analistas siempre nos decepcionan con respuestas escépticas. Suelen decir que nadie lo sabe, pero ¿Realmente es imposible predecir el movimiento de la divisa estadounidense? Esta pregunta tiene 2 respuestas. En el corto plazo, no se puede predecir el tipo de cambio. La buena noticia es que en el mediano y largo plazo si se puede predecir la dirección del dólar. ¿Es útil saber si el dólar subirá o bajará dentro de 1 año o 3 años? Por supuesto que sí. Las decisiones financieras más importantes son decisiones que afectarán nuestras vidas en el largo plazo, tales como comprar un departamento con crédito, tomar un préstamo bancario o precancelar una deuda en dólares y hasta la decisión de reprogramar o refinanciar deudas bancarias. 

¿De qué depende la dirección del tipo de cambio en el largo plazo? Existen varios factores, pero la principal es la política monetaria de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos, el equivalente a nuestro BCRP o Banco Central de Reserva del Perú. Si la FED lleva a cabo una política monetaria expansiva (aumento de la cantidad de dólares), el precio del dólar caerá por el exceso de dólares en el mundo. Si, por el contrario, lleva a cabo una política monetaria contractiva (disminución de la cantidad de dólares), el precio del dólar subirá por una escasez de esta divisa en los mercados internacionales. Esta es una regla de oro. Los grandes ciclos bajistas o alcistas del dólar han coincidido con amplias políticas monetarias contractivas o expansivas del banco central estadounidense (FED). 

¿QUE HA HECHO LA FED FRENTE A LA PANDEMIA?

¿Cuál ha sido la política monetaria que ha seguido la FED a raíz de la pandemia? Ampliamente expansiva. Ha inundado la economía mundial de dólares. Los bancos están nadando en dólares. Del total de dólares que se ha emitido en más de 200 años de historia de esta divisa, el 25% se ha impreso en el 2020, en un solo año. La enorme expansión monetaria ha ayudado a paliar los efectos de la pandemia. 

¿CÓMO SE HA COMPORTADO EL DÓLAR EN EL MUNDO?

El efecto de la expansión monetaria ha sido la depreciación de la divisa norteamericana frente a las principales monedas del mundo como el Euro, Yuan chino, Libra esterlina del Reino Unido, Yen japones. ¿El dólar también se ha depreciado frente a las monedas de Latinoamérica (LATAM)? Claro que si, a continuación, un rápido vistazo del comportamiento de las monedas de 3 de las economías más grandes y estables de Latinoamérica: México, Colombia y Chile. 

EVOLUCIÓN DEL DÓLAR EN FRENTE AL PESO CHILENO 

Fuente: Investing

En Chile, el dólar cotizaba 867.95 pesos chilenos (18/03/2020) cuando empezaron las cuarentenas. Hoy (03/03/21) se encuentra cotizando en 727.20 pesos, lo que significa una depreciación del 16% de la divisa norteamericana.

EVOLUCIÓN DEL DÓLAR EN FRENTE AL PESO MEXICANO

Fuente: Investing

En México, la divisa de su vecino norteño cotizaba 25.338 pesos mexicanos (23/03/20). Hoy (03/03/21) se encuentra en 20.935 pesos. Con lo cual la moneda mexicana se apunta una apreciación del 17%.

EVOLUCIÓN DEL DÓLAR EN FRENTE AL PESO COLOMBIANO 

Fuente: Investing

En Colombia, la divisa estadounidense cotizaba 4180 pesos colombianos (23/03/20). Hoy (03/03/21) cotiza en 3679.34 pesos. Esto significa una depreciación del dólar del 12%.

Como se observa en los gráficos de investing, el precio del dólar en las economías más grades y estables de LATAM tocó máximos al iniciarse las cuarentenas (03/2020) para después experimentar una caída sostenida en términos de pesos chilenos, colombianos y mexicanos a lo largo del siguiente año. Una depreciación en toda la regla. 

EL SINGULAR CASO PERUANO

EVOLUCIÓN DEL DÓLAR FRENTE AL SOL PERUANO 

Fuente: Investing

En contraste, el sol peruano (PEN) ha seguido una trayectoria inversa al resto de monedas analizadas y se parece más al comportamiento de divisas inestables como las de Argentina y Venezuela, economías en donde también se ha encarecido el dólar. En el Perú, el precio del dólar no solo no ha vuelto a los niveles pre-cuarentena (3.35), sino que se ha encarecido aproximadamente en 10% durante el último año. ¿Por qué no sigue la misma trayectoria bajista al igual que en el resto de las economías más importantes y estables de LATAM? No hay consenso entre los analistas sobre este comportamiento díscolo de nuestra moneda, sin embargo, la posición de este blog es que podemos encontrar la causa en la actitud del BCRP. Nuestra autoridad monetaria sigue una política menos libertaria de lo que está dispuesta a aceptar. Su política cambiaria ha consistido en defender un tipo de cambio alto o caro mediante compras masivas de dólares. Si los agentes económicos (personas y empresas) empiezan a vender dólares, entonces se produce un exceso de oferta de esta divisa, con lo cual el tipo de cambio (su precio) debería caer, como en cualquier mercado. Sin embargo, si el BCRP decide intervenir y absorbe este exceso de oferta, comprando estos dólares a través de diversos instrumentos, logra evitar que su cotización caiga tanto como debería caer si permitiera que el mercado se ajustara por sí solo. 

Fuente: BCRP

En el gráfico de arriba se observa que el BCRP ha incrementado las Reservas Internacionales Netas (RIN) de USD 68,438 millones en 03/2020 a USD 77,246 millones para 02/2021, es decir un incremento de 12.9% en menos de 1 año. Este incremento en las compras de liquidez internacional (dólares principalmente) es la evidencia más palmaria de que sin el intervencionismo del BCRP en el mercado cambiario tendríamos un dólar más barato, tal como ocurre en Chile, Colombia o México. 

¿QUÉ PASARÁ CON EL DÓLAR EN EL MEDIANO Y LARGO PLAZO EN EL PERÚ?

Hemos dicho que es perfectamente posible predecir la dirección del precio del dólar en el mediano y largo plazo, en efecto, no es posible que el dólar se mantenga tan caro cuando Estados Unidos (FED) ha impreso una cantidad astronómica de dólares, sin precedentes en su historia económica. El BCRP no podrá impedir indefinidamente que el precio del dólar flote (caiga) y eventualmente tendrá que dejar que el sol (PEN) se aprecie frente al dólar estadounidense, e inclusive llegará a cotizaciones por debajo de la cuarentena, en vista de que la incertidumbre provocada por la pandemia irá cediendo terreno en la medida que los países desarrollados avancen con sus programas de vacunación de sus poblaciones. ¿Por qué el hecho de que la FED haya incrementado vertiginosamente la cantidad de dólares en el mundo provoca que su precio disminuya? Si dos divisas se intercambian de una forma más o menos libre y la cantidad de una de ellas aumenta mientras la cantidad de la otra divisa se mantiene constante o aumenta menos, entonces el precio de la divisa en expansión debe caer tarde o temprano.

Por todo lo explicado, podemos afirmar que tendremos un dólar más barato en el mediano y largo plazo. ¿Cómo puede ayudarnos este conocimiento en nuestras decisiones financieras? He aquí algunos ejemplos. Si usted está pensando precancelar su crédito hipotecario, vehicular o comercial en dólares (pagar total o parcialmente una deuda antes de su vencimiento) no lo haga todavía, si espera lo suficiente y el tipo de cambio regresa solo a niveles pre-cuarentena, podrá ahorrar al menos un 10%, y si espera un par de años podría ahorrar aún más, de modo que puede seguir ahorrando hasta que se presente el mejor momento. Si está pensando tomar un préstamo en dólares, esta podría ser una buena idea si el plazo del crédito no excede los 5 años, ya que el dólar se mantendrá bajo durante varios años. Se debe tomar en cuenta que el ciclo bajista del dólar empezó en 2008 y terminó en 2013(5 años de dólar barato) y el ciclo alcista empezó ese mismo año 2013 y termino el 2020(6 años de dólar caro). De modo que una decisión financiera relacionada a una operación en moneda extranjera debería calzar los plazos de un eventual préstamo bancario con el ciclo del dólar, sin olvidar la regla de oro de tomar deudas en la misma moneda en que genera sus ingresos. 

¿CUÁNTO CAERÁ EL PRECIO DEL DÓLAR EN EL MEDIANO Y LARGO PLAZO? 

Para el horizonte más corto (2021) el primer soporte es 3.35(nivel pre-cuarentena); es decir una caída del 10%. En cuanto a un horizonte un poco más largo (2 0 3 años) los analistas proyectan una pérdida de valor del 30% frente a las principales monedas. 

Jeison Ayala

Co-Founder de Zona Dolar